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Sunday, April 24, 2011

美国联储局商量退市 股市要遇大麻烦?

美国联储局明天起一连两天举行议息会议,外界关注联储局在6月第二轮量化宽鬆(QE2)结束后的退市安排。彭博通讯社调查显示,多数分析员相信联储局不会在今夏立即减持美债,而是会透过到期债券回笼资金继续买债,市场人士形容,这意味联储局将进入「QE2.5」阶段。

联储局内部就QE2结束后怎麽办一直有不同意见,3月的会议纪录显示,部分与会者相信今年应收紧银根,但另一派认为美国经济仍然疲弱,不适宜收紧货币政 策。联储局主席伯南克(Ben Bernanke)本月较早前称商品价格高企对通胀可能只有「短暂」影响,上月亦曾表示将回笼资金继续投资美债是联储局退市工具之一。

彭博通讯社指出,市场人士预计联储局将在周三确认6月如期结束买债计划,但伯南克会继续将6000亿美元买债计划里到期国债的回笼资金重新投资于美债,维 持资产负债表规模。彭博上月访问了50名经济师,45人预期联储局将维持美债资产规模,当中16人预计将维持4至6个月,11人相信维持1至3个月,14 人相信维持7至9个月,4人预计超过9个月。

Brown Brothers Harriman固定收益关系管理及企业发展部门主管Jeffrey Schoenfeld指出,上述措施仍属量化宽鬆政策,他称之为QE2.5。达拉斯联邦储备银行前行长Robert McTeer月初接受内地和讯财经网站访问时亦预计,QE2结束后,联储局可能会进行QE2.5的措施。

自联储局2008年底开始向市场「泵水」以来,美股一直攀升,稍为回落的时期正是首轮量化宽鬆结束至QE2展开之间(见图)。

联储局去年11月推出QE2,开始6000亿美元买债计划,旨在压低利率,减低借贷成本以促进经济。虽然QE2成效成疑,但就连批评者亦担心,一旦QE2 结束,股市及商品市场可能出现大逆转。Optionsellers.com的资产经理James Cordier便说﹕「联储局将如走钢线,若QE就此结束,那麽便是政策大改变,市场将会翻转,联储局会加以避免。」

QE2.5只是退市三部曲的第一部。MKM Partners首席市场策略师Michael Darda相信,若美国在联储局停止再印钞买债后经济仍继续增长,联储局便会开始任由资产负债表上的美债到期,接才会开始减持资产或调高短期息率。他认 为,这最后一幕可能要在1年后才会发生.

 zt

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